山東無縫鋼管廠產能壓力遏製盈（yíng）利彈性

山東無縫鋼管廠產能壓力遏製盈（yíng）利彈性

山（shān）東無縫鋼管廠產能壓力遏（è）製盈利（lì）彈性

      按照鐵礦石產能投放的情景假設,我們預計明年全球鐵礦石產能增速約為（wéi）6.9%,而即使對全球山東無縫鋼管廠產（chǎn）量做較為（wéi）樂觀的假設,2013年山東無縫鋼管廠產量增速也很難超過4%,因此鐵礦石供求格局總體是朝著對（duì）鐵礦石廠商不利的方向發展。但考慮到明年上半年鐵（tiě）礦石的產能投放量小於下半年,且鋼產量持續高位運行在明年上半年仍（réng）會延（yán）續（xù）,預計2013年上半年鐵礦石價格可能在目前的水平呈現震蕩、小（xiǎo）幅（fú）回落的格局。我們對四季度和2013年進口礦均價的假設分別（bié）為120、125美元/噸,對應四季度環比漲幅（fú）6%,2013年同比跌幅為2%。

　　在下遊需求企穩、鋼價（jià）震蕩、礦（kuàng）價可能小幅下跌的背景下,預計2013年山東無縫鋼管廠行業盈利（lì）將會好轉,並有望實現扭（niǔ）虧為盈（yíng）。但我們認為（wéi）行業盈利彈性不足,難以反彈至2011年的（de）水平。盈（yíng）利彈性不足主要是（shì）由於:

　　(1)產（chǎn）能（néng）壓力;

　　(2)中間需（xū）求不濟;

　　(3)出口壓力。

　　維（wéi）持行業“同步大市-A”的（de）投資評級。建議關（guān）注:

　　(1)在細分領域擁（yōng）有較高的市場份額、管理優秀的（de）公司,如新興鑄管、方大特鋼;

　　(2)景氣上升周期的（de）鋼管子行（háng）業公司。
　　風險提示:

　　(1)316l不鏽（xiù）鋼管需求下滑導致行業盈利繼續（xù）尋底;

　　(2)產能擴張速度超出我（wǒ）們預期。

     預計2013年我國新增山東無縫鋼管廠產能約4000萬噸左右,增速為4.3%,新增產能增速進一步放緩。考慮到山東無縫鋼管廠需（xū）求（qiú）已經企（qǐ）穩,山東無縫鋼管（guǎn）廠行業的產能利用率有望（wàng）維持在相對穩定的水（shuǐ）平。

　　我們認（rèn）為本輪鐵礦石價格上漲主要是源（yuán）於四方麵的原因:

　　(1)國內（nèi）和（hé）國際鋼產量持續高位運行;

　　(2)鋼廠補充原材料庫（kù）存;

　　(3)貿易商惜售的情緒;

　　(4)印（yìn）度限製（zhì）鐵礦石出口,四季（jì）度我國進（jìn）口（kǒu）印度鐵礦石（shí）的占比降至不到（dào）1%。