鋼管天下（xià）：後期（qī）鋼市（shì）運行需關注下遊行業需求（qiú）變化

鋼管天下：後期鋼市運行需（xū）關注下（xià）遊行業需求變化

　最新數據顯示，5月中旬全國日均粗鋼產量為198.38萬噸，環比5月上旬（xún）增1.9%，再創曆史新高。在供給端不斷刷新產量記錄的同時，鋼材（cái）下遊需求卻略顯疲態。中國物流與采購聯（lián）合會發布的5月（yuè）製造業PMI指數為52.0%，環比4月份再（zài）次下滑0.9%，今年以來PMI指數的連續（xù）下滑顯示出當前製造業景氣度趨冷。考慮到當前市場震蕩整理已久，遲遲尋不到新的突破（pò）口，筆（bǐ）者認（rèn）為後（hòu）期供需間的矛盾將再次被推到決定（dìng）市場（chǎng）方向的主要（yào）因素位置之上。考慮到鋼鐵產（chǎn）量數據的易得性，在這裏筆者就（jiù）不累贅多言，我們側重梳理下鋼鐵下遊需求的運行狀況。

　　首先是今年的固定資產投情況。總體來說今年的固定資產投資用一個詞可以（yǐ）概括，那就是“超預期”。因為去年年末和今年年初我們普遍認（rèn）為由於今年作為（wéi）“十（shí）二五”經濟結構調（diào）整的開局之年，加上前期大（dà）量基建項目開始陸續進（jìn）入收尾階段，我們認為今年的固（gù）定資產投資增速會（huì）出現一個明顯下滑。

　　不過（guò）從1-4月份的運（yùn）行情況來看，固定資產投資增速還在加速上漲（zhǎng）。究其原因我（wǒ）們認為有以下幾點：一是前期（qī）大量上馬的基建項目存（cún）量很大，考慮到投資慣性的（de）作（zuò）用，這些（xiē）項目今年仍帶動不小的投資;二（èr）是從曆年的統計數據看，在每個五年規劃的開啟年，地方政府都（dōu）有投資衝動，給整個（gè）五年規劃來個開（kāi）門紅;三是（shì）今（jīn）年來地方在保障性住房的投資力度和積極性上要好於以（yǐ）往任何時候。

　　但（dàn）是考慮到今（jīn）年（nián）整個全（quán）年的經濟調控基調——穩物價、控通脹。我們認為後期固定資產投資有較大回落可能，因為當前高增速的投資勢必會（huì）拉動資產價（jià）格的上漲。而且在2008年金融危機（jī）後擔當經濟複蘇急先鋒的鐵路、公路（lù）基建投資今年出現明顯放緩跡（jì）象。鐵路投資已經下調了（le）全年的投資計劃。而從交通部披露的（de）“十二五”全（quán）國交通基建投（tóu）資6.2萬億的規模看，雖然較“十一五（wǔ）”的4.7萬億有所增加（jiā），但是跟“十一五”增長近2.5倍的速度來看，“十二五”期間我們的交通基建實（shí）際增速將大幅下降。

　　所以說，後期固定資產投資（zī）增速什麽時候會出現放緩跡象，鋼材市（shì）場可能就（jiù）會因機而變。我們知道今年國內建（jiàn）材行情明顯要高於熱軋、冷板等板（bǎn）材。而今年（nián）的鋼材價格在多次震（zhèn）蕩（dàng）整理過（guò）程中始終難見深幅調整，正是由於國內固定資產投資在（zài）支撐建材價格（gé）和需求，進而在支撐整個鋼材市場價格。

　　其次是房地產市場（chǎng）。今年的房地（dì）產市場運行狀況和固定資產投資有類（lèi）似（sì），那就是在前期一係（xì）列的（de）調控作用後，我們普遍擔心的房地產投資並未出現急速下跌，從1-4月份（fèn）的運行情況來看還處在加速過程中（zhōng）。

　　這其中可能主要有兩方麵的原因：一是（shì）在2009-2010年房地（dì）產銷售較好時期，房地產商（shāng）上馬了大（dà）量的（de）地產項目，總（zǒng）體來說（shuō）前期開工麵積和在建項目的容量比較大;二是（shì）筆者先前一直堅持的一個觀點（diǎn），那就是地產調控越是趨嚴，市場一致形成後（hòu）期下跌預期（qī）的話。房地產商出於後期資金鏈和銷（xiāo）售安（ān）全，反而會加速施工早日銷（xiāo）售回款，而從目前還處於高位的房屋竣工（gōng）麵積和房屋施（shī）工麵積數（shù）據來看，也印證了筆者的說法。

　　說（shuō）到房地產就不（bú）能不說（shuō）我們的保障性住房（fáng），從（cóng）住建部最新披露的情況（kuàng）看，截止4月末全國保障性（xìng）住房開工率已經（jīng）達三成。根據相關部（bù）委要求的10月份（fèn）全部開工的要求來看，今年（nián）8-10月份將是保（bǎo）障性住房集中（zhōng）開工的（de）時間段。而從房地產先行指標——新開工麵積（jī）來看，1-4月份全國房地產新（xīn）開工麵積同比增24.4%，一改先前連續十個月新開工麵積累計增速下（xià）滑的趨勢，這其中筆者認為保障性住房的全麵（miàn）啟動功不可沒（méi）。

　　再次就是在金融危（wēi）機爆發後，對拉動消費起到不小作（zuò）用的汽車行業，在今年表現出乎意料的差。受前（qián）期（qī）購置稅減免、汽車下鄉政策的（de）推出影響，加之（zhī）經過前期快速發（fā）展後產（chǎn）業本身可能需要適度的調整，我們年初也普遍預測（cè）今年的汽車增（zēng）速（sù）將（jiāng）有（yǒu）所下滑。不過從今年1-4月份的汽車產銷數據來看（kàn），行業的表現要遠差於預期，特（tè）別是今（jīn）年4月當月產銷再現27個（gè）月來的雙（shuāng）負增長。如果有長期跟蹤汽車業產銷數據的話（huà），我們就不難發（fā）現，其實從去年6月開始我們的汽車月銷量增速就快速下（xià）跌，其中隻有10、11兩個月份銷（xiāo）量（liàng）增速是達到20%以上的，隻不過當時我（wǒ）們已經被2010年（nián）全年32.37%的超高增速帶來的喜悅所“迷惑”。

　　另外（wài）從前4個月的細分數據來看，有些指標也值得關（guān）注。通（tōng）過數據對比我們發現商用車的（de）回落（luò）速度要遠大於乘用車。4月份乘用車銷量同比增長3%，商用車（chē）為-8%;1-4月乘用車（chē）增速為8%，商用（yòng）車為2%。我們知道在汽車製造過程中，商（shāng）用車的用鋼需求要遠大（dà）於乘用車，一般（bān）轎車用鋼（gāng）需求為0.8噸，而重型商用車用鋼需求達（dá）9噸之多，就是用鋼需求較低的微（wēi）型商用車（chē）也要0.8噸。所以說，商用車的回落對汽車製造業的用鋼需求衝擊更為明顯，後期（qī）我們要注意跟蹤此項數據的變化軌跡。

　　最後是先前同樣（yàng）受消費政策刺激的家電行業表現情況。由於家電（diàn）下鄉和以舊換新的政策影（yǐng）響，加上家電更（gèng）替需求和二（èr）三級市場容量要遠大於（yú）汽車市場，所以我們的家（jiā）電下鄉產（chǎn）品銷售一直很火爆，不過今（jīn）年4月份受家電補貼（tiē）政策調整影響，4月份家電下鄉產品銷量大幅回落，隨著後期補貼政策監控趨嚴，可能確實會影響一部分銷量，而且家電下鄉同樣也受政（zhèng）策邊際效應遞減的影響。

　　還有就是5月31日節能空調補（bǔ）貼將到期，空調企業利潤將受到很大（dà）影響，如果（guǒ）企業從傳遞成本保留利潤角度（dù）出（chū）發而上調產品價格（gé），這（zhè）對接下來（lái）本是空調銷售旺季的6、7月份銷量會有一（yī）定影響，而接下來盡管（guǎn）6、7月份是白電銷售的旺季，但也是生產的（de）淡季，這從最近包括冷軋、鍍鋅等板材的出（chū）貨情況較為低迷的狀況也可以反映出來。

　　綜上不難看（kàn）出，在經曆一係列的宏觀調控和先前消費（fèi）刺激（jī）政策的退出後，國內工業製造出（chū）現了放緩跡（jì）象，這體現到鋼材需求端來看，就是（shì）今年以來包括熱軋、冷軋等板材品種需求一直不溫不火，而價格也是一直處於跟隨(建材)狀態。而受益於固定資產(房地產)投資超預期的表現下，建材表現良好，不管是從價格還（hái）是庫存（cún）消化的情況來看，都要優於其它品種，筆者也一直（zhí）認為，在今年鋼材市場（chǎng）的幾波調整中，市場終難（nán）出現較大（dà）深幅的（de）調整，正是受益於（yú）建材品種對整個鋼材市場的支撐作用。

　　筆者認為，後期我們要緊跟鋼鐵下遊需求行業的變（biàn）化（huà）情況，特別是當前宏觀調控對相關產業的效應開始逐步顯現，而我（wǒ）們的（de）鋼鐵產能還（hái）在疊創新高，後期不排除鋼（gāng）鐵行業供需（xū）矛盾激化進而導致市場波動。後期工業製造用鋼是否會繼續（xù）萎縮，而投資帶動的用鋼(建材)需求還將維繼多久?這些都是值得我（wǒ）們關注和思考的。